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奥门赌城网 红旗连锁:享便利店行业红利 经营持续向好

2020-01-11 16:49:03

奥门赌城网 红旗连锁:享便利店行业红利 经营持续向好

奥门赌城网,原标题:红旗连锁:享便利店行业红利经营持续向好

一、西南便利店龙头

红旗连锁是西南地区最具规模的连锁便利店公司,2009-2018年,公司营收cagr为12.58%,归母净利润cagr为11.53%。国内便利店行业目前处于发展红利期,门店扩张、同店增长、资本投入等均领先于其他零售业态,公司充分享受行业红利。考虑到便利店渗透率及经济增长,公司未来在成都以及四川其他区域仍有广阔开店空间,且商品结构优化、门店改造、供应链物流升级进一步提高盈利能力及运营效率,我们预计2019-2021年eps分别为0.35、0.41、0.49元,首次覆盖给予“买入”评级。

国内便利店行业处于发展红利期。根据发达市场经验,便利店业态在人均gdp达到1万美元时步入快速扩张期,而国内人均gdp在2018年达到9780美元,部分发达城市便利店业态已迅速铺开。在经济、政策、资本的驱动下,国内便利店行业保持快速增长,据euromonitor数据,2010-2018年便利店门店数量保持超过10%的年均增速,2018年国内便利店销售规模达到1097.1亿元,同比增长18.0%。

二、区域竞争优势明显

公司聚焦成都区域,通过密集布店形成规模效应,截至2019q3成都市内门店近3000家,显著高于舞东风、wowo、全家等同行。此外供应链物流方面公司壁垒高,拥有3家物流配送中心,与上千家供应商深度合作,成都区域配送可保证日达。未来公司门店扩张有望加速,其中成都区域受益于天府新区及简阳市大规模城市建设,参考国内便利店密度前三城市(平均1403人拥有一家便利店),公司成都市内门店仍有翻倍空间;成都市外,公司物流可覆盖四川全省,未来开店空间广阔。截至2019q3,公司已净增门店213家(2018年全年净增87家),开店速度明显提升。

经营多方位改善,盈利能力及营运效率提升。门店改造方面,公司借助永辉生鲜供应链对门店进行生鲜化改造,预计2019年公司门店改造将达300家。商品结构优化方面,高毛利进口商品sku增加约400种,收购9010便利店引入毛利较高的即食品类。供应链提效方面,通过大数据分析门店动销情况、物流配送情况,并将存货及销售系统向供应商开放。2019q1-q3,公司综合毛利率同比增长1.08pct至30.05%,存货周转天数较2018年下降2.09天。

三、公司处于经营扩张期

公司所处行业景气度较高,区域龙头优势显著,此外考虑到新网银行贡献较大投资收益,公司业绩增长有望超预期,我们预计公司2019-2021年归母净利润为4.73、5.58、6.62亿元。参考行业平均2020年25.7倍市盈率及对应的业绩复合增速,给予公司2020年24-27倍pe估值,对应目标价9.84-11.07元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示。宏观经济加速下行;便利店行业竞争加剧;新网银行经营波动。

来源: 财富动力网

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